Не хочу никого пугать, но достаточно скоро мы с вероятностью 99% увидим много историй дефолтов и реструктуризаций долгов. Особенно "весело" будет в секторе ВДО. Заработать на фондовом рынке становится все сложнее...
Скрупулезный анализ вероятностей платежеспособности эмитентов становится сегодня важен, как никогда. Так что работы профессионалам будет... мама не горюй!
Первая "санкционная" кривая доходности выглядела так:
кривая офз
0. 25==20. 3%
0. 5 == 20. 3%
1===20%
3 ==18. 8%
5 == 18. 7%
10 == 18. 12%
20 == 15. 8%
Обращаем внимание на инвертированность кривой: короткий конец дает 20% доходность (как и ключевая ставка), длинный 16%.
Все логично. Плюс-минус в рамках наших ожиданий.
Далее, после перерыва "на обед" прошли торги по стандартной схеме, но, опять же, без нерезидентов. Однако, ЦБ тоже не было особо заметно в бидах, рынок и так неплохо покупал (доходности снижались).
По итогам дня кривая довольно заметно опустилась:
кривая офз
0. 25==17. 2%
0. 5 == 17 %
1===16. 6%
3 ==15. 3 %
5 == 14. 6%
10 == 13. 6%
20 == 12. 8%
Доходности к закрытию от 17% в короткой части до 13% в длинной части кривой.
То есть мы увидели некое ралли по ценам. Не позавидуешь, однако, тем, кто продался (или кого принудительно продали) на утренних торгах.
"Щикарный вид", как говорил персонаж известного фильма. События в геополитике для рынка, мягко говоря, шокирующие, ключевая ставка 20%, прогноз по инфляции устрашающий, а ОФЗ, объективно говоря, чувствуют себя неплохо...
Думаю, секрет прост в отсутствии продаж нерезидентов для многих участников рынка и юр. лиц, и физиков с рублевым кэшем на руках, покупка ОФЗ чуть ли не единственная возможность вложения с минимальным риском и прогнозируемой доходностью.
Пока все выглядит так, будто ОФЗ в текущих условиях не представляют большого интереса, поскольку покупка доходностей заметно ниже инфляции и ниже уровней доходностей по депозитам так себе идея.
Ситуация с корпоративным долгом будет несколько иной. Однако торгов корпоративным долгом пока нет, да и что покупать в новой реальности, надо будет сто раз обдумать. Убежден, что в скором времени мы увидим вал снижений рейтингов корпоративных эмитентов, со всеми вытекающими последствиями.
финам. 22-03-2022
